Altcoin season: cos'è, come riconoscerla e strategie per il trader retail

L'Altcoin Season Index: metriche e soglie di attivazione

L'Altcoin Season Index misura se il mercato si trova in altcoin season confrontando la performance delle prime 100 criptovalute per capitalizzazione, escluse Bitcoin e le stablecoin, con quella di Bitcoin sugli ultimi 90 giorni. L'indice, pubblicato da diverse dashboard di dati on-chain, restituisce un valore da 0 a 100 e attiva il segnale di altseason quando almeno il 75% di quelle altcoin batte il rendimento di BTC nel periodo considerato, mentre una lettura sotto 25 indica che il mercato si trova nella fase opposta, definita Bitcoin season.

La soglia del 75% descrive una rotazione ampia del capitale su decine di progetti diversi e distingue questa fase da un rally circoscritto a poche monete a piccola capitalizzazione. Quando l'indice supera 75 la fase è già in corso da alcune settimane, con la parte più esplosiva del movimento con ogni probabilità già prezzata; affiancare all'indice la dominance di Bitcoin e i volumi settimanali resta il modo più efficace per ridurre il rischio di entrare in prossimità del picco.

Un limite dell'indice va tenuto presente, perché guarda indietro di 90 giorni e finisce per descrivere una fase già consumata più che una in arrivo. Il valore che leggi oggi riassume un trimestre, e per costruzione si accende tardi e si spegne tardi. A questo si aggiunge che il paniere sono le prime 100 per capitalizzazione, un elenco che cambia nel tempo: monete entrate da poco in classifica dopo una corsa violenta gonfiano la lettura, mentre progetti usciti dal paniere smettono di pesare. Il suo utilizzo più corretto è quindi come strumento di conferma, utile per validare una tesi già costruita con altri segnali di ingresso.

Dominance di Bitcoin e indicatori chiave per riconoscere l'altseason

La dominance di Bitcoin, cioè la percentuale della capitalizzazione totale del mercato crypto detenuta da BTC, è l'indicatore primario per identificare l'inizio dell'altseason. Quando la dominance scende in modo persistente sotto il 55%, con volumi crescenti sulle altcoin, il capitale si sta ruotando verso le alternative. Uno scivolamento sotto il 50% ha storicamente accompagnato le fasi più intense di rotazione, come nel 2017 e nel 2021.

Accanto alla dominance, alcuni indicatori aggiuntivi affinano la lettura e vanno letti insieme per ridurre i falsi segnali generati dal solo Altcoin Season Index:

• il rapporto ETH/BTC, che tende a rafforzarsi prima delle altcoin a media capitalizzazione e anticipa la rotazione;
• i volumi di scambio settimanali sugli exchange centralizzati, utili per verificare che la rotazione sia sostenuta da capitale in ingresso e non solo da spostamenti interni;
• il funding rate dei mercati perpetui, il costo periodico pagato tra posizioni long e short, che quando resta persistentemente positivo su molte altcoin segnala euforia e aumenta la probabilità di correzioni improvvise.

Sulla dominance vale una precisazione che ne cambia la lettura, perché trattandosi di un rapporto può scendere per due ragioni molto diverse tra loro. Se le altcoin salgono più di Bitcoin la dominance cala e la rotazione descritta risulta effettivamente in corso; se invece è Bitcoin a scendere più delle altre l'indicatore cala ugualmente pur in assenza di alcuna altseason, cosa frequente nei mercati in ribasso. La dominance va quindi osservata sempre insieme alla capitalizzazione totale: una discesa che si accompagna a capitalizzazione in crescita segnala rotazione, mentre una discesa contestuale a una contrazione della capitalizzazione indica semplicemente che sta calando l'intero comparto.

Strategie di diversificazione del portafoglio durante l'altseason

Durante l'altseason la diversificazione tra categorie di altcoin riduce il rischio idiosincratico legato al singolo progetto, con effetti più stabili rispetto a un portafoglio concentrato su pochi nomi selezionati. Un'allocazione prudente conserva Bitcoin come ancora del portafoglio, aggiunge esposizione al beta di mercato tramite altcoin di media capitalizzazione con fondamentali verificabili e riserva una quota limitata a scommesse più speculative su progetti emergenti, in modo che l'eventuale azzeramento di quella fetta resti compatibile con i limiti di rischio complessivi. Prima di allocare capitale, un ripasso dei fondamentali della gestione del rischio nel trading aiuta a fissare le soglie in modo coerente.

La diversificazione per categoria offre una protezione concreta contro un crollo settoriale, perché nel caso in cui il tema AI si sgonfi l'esposizione DeFi o Layer 2 può assorbire parte della perdita. Un ribilanciamento periodico, con cadenza tipica di quattro o otto settimane, cristallizza i guadagni delle categorie sovraperformanti e permette di ricomprare quelle scese a prezzi più favorevoli, riducendo la dipendenza da un timing perfetto che raramente si realizza.

Nel decidere le quote conviene partire dalla perdita che si è disposti a subire e trattarla come vincolo di dimensionamento, lasciando il rendimento sperato come conseguenza e non come punto di partenza. Una quota speculativa ha senso solo quando la si può vedere azzerarsi senza che il portafoglio complessivo esca dai propri limiti di rischio. Immagina che la fetta in progetti emergenti sia del 15% del portafoglio: se andasse a zero, la perdita massima su quella parte sarebbe proprio del 15%, e andrebbe confrontata con quanto si è disposti a perdere in totale. Va inoltre considerato che la diversificazione fra sole altcoin risulta meno efficace di quanto sembri, dato che nelle correzioni più marcate le correlazioni salgono e i progetti tendono a scendere quasi tutti insieme, indipendentemente dal settore di appartenenza.

Psicologia del trading e gestione del FOMO durante l'altseason

L'altseason amplifica il FOMO, la paura di restare fuori dal rialzo, perché i guadagni a doppia cifra giornaliera creano pressione a inseguire prezzi già estesi. La difesa comportamentale va costruita prima dell'inizio del ciclo attraverso alcuni presidi operativi definiti a mente lucida:

• regole scritte di entry e exit da fissare prima di ogni ciclo;
• una dimensione massima definita per ogni singola posizione;
• un divieto personale di aumentare la leva sopra il cap ESMA di 1:2 sulle criptovalute per clienti retail UE.

La psicologia del trading e il controllo emotivo restano centrali per evitare decisioni impulsive durante le fasi di euforia di mercato.

Secondo la revisione dell'intervento del prodotto pubblicata da ESMA, tra il 74 e l'89% dei conti retail in CFD perde denaro nel periodo di osservazione, con la volatilità speculativa come fattore aggravante. Alcune pratiche operative aiutano a contenere le decisioni impulsive:

• tenere un diario delle operazioni in cui annotare motivo dell'ingresso, target e piano di uscita;
• imporsi una pausa di 24 ore prima di ogni acquisto fuori dal piano stabilito, così che l'impulso possa essere filtrato dal tempo prima di trasformarsi in ordine.

Una regola che funziona meglio delle buone intenzioni consiste nel decidere in anticipo quali comportamenti ti vieti. Scrivi prima dell'inizio del ciclo l'elenco delle azioni vietate, come per esempio:

• comprare una moneta che non era nella tua lista di partenza
• aumentare la size dopo tre operazioni vincenti consecutive
• rientrare entro quarantotto ore su un asset appena venduto in profitto

Il divieto scritto si rispetta con più facilità rispetto a un obiettivo, perché non richiede di valutare nulla nel momento in cui sei meno lucido. Anche il momento della rilettura fa parte della regola: farla a mercato chiuso, in una fase in cui i prezzi non stanno correndo, aiuta a mantenere la disciplina.

Timing di entry e exit: quando vendere durante l'altseason

L'entry più difendibile coincide con dominance di Bitcoin sotto il 55% in trend discendente e Altcoin Season Index in salita sopra 60, prima che raggiunga il picco. L'exit strategico si attiva invece su uno di tre possibili segnali:

• la dominance di BTC che risale sopra il 60%, segno di ritorno del capitale verso Bitcoin;
• l'Altcoin Season Index che scende sotto 50 dopo aver toccato quota 90, indicando l'esaurimento della rotazione;
• il raggiungimento del target di profitto scritto a inizio ciclo, indipendentemente dallo scenario di mercato.

Riconoscere i pattern Testa e Spalle e altri segnali tecnici aiuta poi a identificare i punti di inversione con maggiore precisione.

Molti trader retail non fissano un prezzo di uscita in anticipo e finiscono per trasformare guadagni non realizzati in perdite quando arriva la correzione. Una tecnica pratica è la vendita a scaglioni, che consiste nel liquidare il 25% della posizione a ogni raddoppio di prezzo, in modo che una parte del capitale sia già protetta al momento dell'inversione. Anche lo stop loss, l'ordine automatico che chiude la posizione a un prezzo predefinito, andrebbe aggiornato al rialzo man mano che il prezzo sale, tecnica nota come trailing stop.

La vendita a scaglioni funziona solo se le soglie vengono fissate prima e mantenute nel tempo. L'errore ricorrente consiste nell'alzare l'obiettivo appena il prezzo lo raggiunge, con la motivazione che il movimento sembra ancora forte, con il risultato di sostituire un piano operativo con una scommessa a caldo. Conviene definire i livelli in anticipo e, se si vuole lasciare spazio a una corsa più lunga, prevederlo fin dall'inizio nel piano, per esempio tenendo una quota residua senza obiettivo di prezzo ma protetta da uno stop dinamico. Decidere a freddo, con il mercato fermo, tende a produrre esiti più prevedibili delle decisioni prese sotto la pressione dei prezzi in movimento.

Volatilità, rischi e impatto della regolamentazione europea

Durante l'altseason la volatilità intraday delle altcoin a media e piccola capitalizzazione può oscillare tra il 20 e il 50%, con drawdown, cioè discese da un massimo di capitale al minimo successivo, che superano il 70% nelle correzioni finali. La regolamentazione ESMA per clienti retail UE fissa la leva massima a 1:2 sulle criptovalute tramite CFD, un vincolo che riduce il potenziale speculativo ma protegge da liquidazioni catastrofiche viste su piattaforme non regolate.

ESMA, 2018: Tra il 74 e l'89% dei conti retail perde denaro nel trading di CFD, con volatilità e leva come fattori principali dell'esito negativo.

CONSOB, come autorità di vigilanza dello Stato membro ospitante, monitora l'operatività dei broker europei che servono clienti italiani in regime di passaporto MiFID II. Il trader retail italiano che opera tramite CFD su altcoin ha protezione da saldo negativo obbligatoria, ma resta esposto a spread ampi e swap notturni che erodono le posizioni tenute per settimane. Per operare sulle altcoin con i CFD servono intermediari regolamentati: confronta le opzioni tra i broker recensiti.

C'è un costo che l'altseason rende particolarmente concreto e che spesso si scopre a posteriori: la fiscalità. In Italia la permuta fra cripto attività diverse è un evento fiscalmente rilevante, quindi ruotare da una moneta all'altra durante la rotazione genera plusvalenze da dichiarare anche senza mai tornare in euro. Chi fa decine di scambi in poche settimane si ritrova una contabilità lunga da ricostruire e un'imposta dovuta su guadagni che nel frattempo il mercato può aver riassorbito. Tenere traccia di ogni operazione mentre la fai, e conoscere le regole sulla tassazione delle criptovalute prima di cominciare, costa molto meno che ricostruire tutto a dichiarazione aperta.