Cos'è il forex: il mercato dei cambi spiegato al trader retail

La definizione più semplice: il mercato dove si scambiano le valute

Il forex nasce dalle esigenze reali dell'economia globale: aziende che pagano fornitori in un'altra valuta, banche centrali che gestiscono le proprie riserve, fondi che coprono l'esposizione dei portafogli internazionali. Il turnover medio giornaliero, secondo la Banca dei Regolamenti Internazionali, si misura in trilioni di dollari, e la liquidità migra di sessione in sessione fra Tokyo, Londra e New York senza mai passare da una borsa centralizzata o da una campanella di apertura.

Forex è abbreviazione di foreign exchange, cambio di valute estere. Un'azienda italiana che importa componenti dagli Stati Uniti e paga in dollari, una banca centrale che interviene sul cambio della propria valuta e un trader retail che apre una posizione su EUR/USD dalla piattaforma di un broker si trovano tutti nello stesso mercato, con dimensioni e strumenti diversi fra loro.

Per il trader retail, cioè il piccolo investitore privato, l'accesso al forex avviene quasi sempre tramite contratti per differenza, i CFD, uno strumento derivato con leva regolato in Europa in modo stringente. Con un CFD il cliente sottoscrive un contratto che replica la variazione di prezzo della coppia, senza acquistare fisicamente dollari o yen. Prima di aprire una posizione conviene mettere a fuoco tre aspetti operativi:

come si legge una coppia di valute;

come funziona la leva finanziaria;

che cosa sposta i prezzi sul mercato dei cambi.

Come funziona il trading forex: coppie di valute e meccanismo di prezzo

Ogni operazione sul mercato dei cambi coinvolge due valute contemporaneamente: una si compra, l'altra si vende in contropartita. La coppia si scrive nella forma EUR/USD, dove EUR è la valuta base e USD è la valuta quotata, e il prezzo indica quanti dollari servono per acquistare un euro. A titolo di esempio, se EUR/USD quota 1,0850, un euro vale 1,0850 dollari.

Quando si apre una posizione lunga, long, su EUR/USD si stanno comprando euro contro dollari: se il cambio sale a 1,0900 il risultato è in guadagno, se scende a 1,0800 il risultato è in perdita. Con una posizione corta, short, la logica si ribalta: si vendono euro e si comprano dollari, così da guadagnare quando il cambio scende. Per convenzione, le coppie si dividono in tre categorie:

• maggiori: le sette più liquide con USD sempre presente (EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD, USD/CHF, AUD/USD, USD/CAD, NZD/USD);
• minori o cross: coppie senza USD, come EUR/GBP;
• esotiche: una maggiore contro una valuta di economia emergente.

Il movimento minimo di prezzo si chiama pip e corrisponde alla quarta cifra decimale sulla maggior parte delle coppie (0,0001), mentre sulle coppie con lo yen si ferma alla seconda (0,01). Il valore monetario di un pip dipende dalla coppia e dalla dimensione della posizione: sulle coppie in cui l'USD è la valuta quotata, come EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, un pip vale 10 USD per lotto standard (100.000 unità), 1 USD per mini-lotto e 0,10 USD per micro-lotto. Su un conto in euro, quei 10 USD vanno convertiti al cambio EUR/USD del momento, che ne modifica il controvalore effettivo rispetto al nominale in dollari.

La leva finanziaria nel forex: amplificazione dei guadagni e dei rischi

La leva finanziaria consente di controllare una posizione più grande del capitale versato come margine. A titolo di esempio, con leva 1:30 e 1.000 EUR di margine si può aprire una posizione da 30.000 EUR di valore nozionale: un movimento dell'1% a favore si traduce in 300 EUR di guadagno, cioè il 30% del margine; lo stesso movimento in direzione opposta produce la stessa perdita. L'effetto della leva riguarda l'impatto di ogni oscillazione sul capitale, che risulta amplificato in entrambe le direzioni rispetto a quanto farebbe il puro rendimento del mercato.

Per i clienti al dettaglio dell'Unione europea la leva massima sui CFD segue una scala per classe di sottostante:

• 30:1 sulle coppie valutarie maggiori;
• 20:1 su coppie non maggiori, oro e indici principali;
• 10:1 sulle altre materie prime e sugli indici minori;
• 5:1 sulle azioni singole;
• 2:1 sulle criptovalute.

ESMA, quando ha motivato queste restrizioni, ha rilevato che fra il 74% e l'89% dei conti retail perdeva denaro e ha indicato come cause principali la leva eccessiva, la complessità e la scarsa trasparenza del prodotto, oltre ai costi: commissioni, spread e oneri di finanziamento overnight che rendono il rendimento atteso strutturalmente negativo.

Chi muove il mercato forex: banche, broker e investitori istituzionali

Tu non hai accesso diretto al circuito interbancario: ci arrivi tramite un broker. Le piattaforme più diffuse in Europa sono MetaTrader 4, MT4, e MetaTrader 5, MT5, affiancate da cTrader e, sul versante grafico, da TradingView. In entrambi i modelli operativi, pura esecuzione o market maker, il prezzo di riferimento è quello del mercato interbancario, ma le condizioni che vedi a schermo dipendono da come il broker le costruisce.

Dettaglio importante: nel forex spot su piattaforme retail non esiste un volume scambiato centralizzato. Quando MetaTrader ti mostra i volumi, sta mostrando il tick volume, il numero di variazioni di prezzo nel periodo, non una quantità di valuta effettivamente scambiata.

Cosa muove i prezzi delle valute: fattori economici e politici

Un tasso di cambio è, in prima approssimazione, il prezzo relativo di due economie. Il fattore più osservato è il differenziale dei tassi di interesse fissati dalle rispettive banche centrali: a parità di altre condizioni, una valuta il cui tasso ufficiale sale attira capitali e tende ad apprezzarsi contro una valuta il cui tasso è fermo o scende. Per questo i comunicati sui tassi sono eventi ad alta volatilità.

La BCE persegue un obiettivo di inflazione simmetrico al 2% nel medio termine, adottato con la revisione della strategia dell'8 luglio 2021. Nel giorno della riunione la BCE pubblica la decisione sui tassi alle 14:15 CET e tiene la conferenza stampa alle 14:45 CET, trenta minuti dopo il comunicato, orari in vigore dal 21 luglio 2022. In quella mezz'ora e nell'ora successiva EUR/USD si muove più che in un'intera giornata calma.

Oltre ai tassi, spostano il cambio i dati macroeconomici: crescita del PIL, inflazione, indici CPI e PCE, occupazione, in particolare il rapporto mensile sulle buste paga non agricole degli Stati Uniti, i cosiddetti non-farm payrolls, fiducia dei consumatori, bilancia commerciale. Ogni dato che sorprende rispetto al consenso degli analisti innesca una reazione di prezzo. Su un piano diverso, gli eventi politici, elezioni, referendum, tensioni geopolitiche, sanzioni, e le decisioni fiscali, deficit, debito pubblico, modificano la percezione del rischio-Paese e quindi il valore della sua valuta.

Una nota per evitare fraintendimenti: i cambi di riferimento dell'euro pubblicati dalla BCE verso le 16:00 CET derivano da una concertazione fra banche centrali delle 14:10 CET circa e hanno solo scopo informativo. La BCE stessa sconsiglia di usarli per transazioni; non sono un fixing operativo del mercato forex.

Vantaggi e rischi del forex per chi inizia: liquidità, costi e volatilità

La liquidità estrema è il vantaggio più concreto del mercato dei cambi: sulle coppie maggiori entri ed esci con spread stretti, la differenza fra prezzo di acquisto e prezzo di vendita, che è il costo implicito di ogni operazione, e con esecuzione quasi istantanea nelle sessioni attive. Puoi operare in orari compatibili con un lavoro diurno, aprire posizioni piccole grazie ai micro-lotti, 0,10 USD di pip su EUR/USD, e diversificare fra coppie legate a economie diverse.

I rischi sono strutturalmente più grandi, per come è costruito il prodotto. La leva amplifica ogni oscillazione; una news inattesa può spostare una coppia di 100 pip in pochi minuti, il 3% con leva 1:30, portandoti sopra o sotto il livello di chiusura automatica al 50% del margine.

I costi meritano attenzione, perché sono la principale fonte di erosione silenziosa del capitale:

Sullo swap va detta una cosa che i principianti sottovalutano: si applica sull'intero valore nozionale della posizione, non sul margine. Su una posizione da 30.000 EUR con margine di 1.000 EUR, gli oneri di finanziamento si calcolano su 30.000 EUR. È uno dei motivi per cui il rendimento atteso di una strategia di detenzione prolungata su CFD è strutturalmente sfavorevole al cliente retail.

Orari di trading forex: quando il mercato è aperto e quale sessione scegliere

Il mercato dei cambi apre la domenica sera all'ora di Sydney e chiude il venerdì sera all'ora di New York. In mezzo si susseguono tre sessioni principali, con orari in ora italiana, CET, che nei mesi di ora legale, CEST, traslano di un'ora:

I due momenti più liquidi della giornata sono le sovrapposizioni: Tokyo-Londra, 08:00-09:00, e, soprattutto, Londra-New York, 14:00-17:00. In quella finestra pomeridiana confluiscono flussi europei e statunitensi ed escono i principali dati macro USA: è il periodo in cui una strategia intraday su EUR/USD trova il maggior numero di setup, ma anche in cui una posizione mal dimensionata viene punita più velocemente. Le ore lente, tarda notte europea, primo mattino, hanno spread più larghi e movimenti erratici: non sono un buon terreno per chi inizia.

Regolamentazione e protezione del trader retail italiano nel forex

I broker che offrono forex ai clienti italiani devono essere autorizzati da un'autorità di vigilanza dell'Unione europea e operare in Italia tramite il passaporto MiFID II. Le autorità di rilascio più frequenti sono CySEC, Cipro, BaFin, Germania, AMF, Francia, e CNMV, Spagna; la CONSOB è l'autorità di vigilanza dello Stato membro ospitante e mantiene poteri di controllo sull'attività svolta nei confronti dei clienti italiani. La direttiva MiFID II, art. 25, impone all'intermediario di sottoporti, prima di operare su strumenti complessi come i CFD, una valutazione di appropriatezza sulle tue conoscenze ed esperienza, o di adeguatezza se ti presta consulenza o gestisce il portafoglio, e di avvertirti se il prodotto non è appropriato per te.

Sul piano fiscale, per le persone fisiche residenti in Italia le plusvalenze da trading su CFD forex rientrano nei redditi diversi di natura finanziaria, art. 67 TUIR, e sono soggette a imposta sostitutiva del 26%. Le minusvalenze eccedenti sono deducibili dalle plusvalenze dei periodi d'imposta successivi, ma non oltre il quarto. In regime dichiarativo si dichiarano nel quadro RT del modello Redditi PF; chi opera con un broker estero deve valutare la compilazione del quadro RW per il monitoraggio fiscale delle attività detenute all'estero.